Экспертное мнение
slide4

Год начался с роста мировых фондовых индексов. Надежда на новые стимулы поддерживает рынки. Российский рынок акций тоже провел первые торговые сессии наступившего года на подъеме, чему способствовали позитивные настроения на внешних фондовых площадках и резкий рост цен на нефть.

Материал подготовлен Управлением по коммуникациям и работе с инвесторами компании «Северсталь»


Лидерами роста были акции сырьевых компаний, а бумаги золотодобытчиков понесли потери. Аналитики отмечают, что фондовые рынки по всему миру сейчас живут надеждой на скорую широкую вакцинацию и восстановление мировой экономики. Доводов в эту пользу и правда много. Однако, часть экспертов опасается, что инвесторы заложили слишком много оптимизма в текущую оценку бумаг, и любая задержка в вакцинации в мировом масштабе, если произойдет, может привести к коррекции. Давайте разбираться.

Экономическая обстановка

По оценкам МВФ, в 2021 году мировой ВВП должен вырасти более чем на 5% после спада на 4,4% в 2020 году, причем в основном рост обеспечат Индия и Китай. Для этих двух гигантов, которые являются представителями «глобального юга», на будущий год прогнозируется рост более чем на 8%, который должен в значительной степени компенсировать мировой экономический спад 2020 года.

США. Окончательное утверждение итогов президентских выборов в США, которое не обошлось без беспорядков в Вашингтоне, и заявление Трампа о готовности передать власть избранному президенту Байдену усилили надежды на новые стимулы для экономики. Плохая статистика занятости в США за декабрь также усиливает ожидания новых стимулов как со стороны правительства, так и со стороны ФРС, поскольку регулятор еще в прошлом году объявил состояние рынка труда основным фактором, определяющим его политику. Поэтому в 2021 инвесторы по-прежнему рассчитывают на то, что американские законодатели примут дополнительный пакет фискального стимулирования, а ФРС сохранит ультрамягкую монетарную политику. Первое повышение ставки ФРС по федеральным фондам, согласно прогнозу Goldman Sachs, произойдет не раньше 2025 г.

Китай. Последние данные из Китая подтверждают, что экономика страны продолжает восстанавливаться. Данные по внешней торговле КНР за декабрь, как и в ноябре, превзошли прогнозы. Экспорт увеличился на 18,1%, что на 3,1 п.п. выше ожиданий и свидетельствует о продолжающемся росте спроса на китайскую продукцию. Это, в свою очередь, является косвенным свидетельством восстановления мировой экономики. Импорт вырос на 6,5%, что на 0,8 п.п. лучше прогноза и говорит о том, что и внутренний китайский спрос быстро восстанавливается.

Стоит отметить, что фондовые индексы всех развивающихся рынков сейчас стремительно растут. Инвесторы продолжают вкладываться в развивающиеся рынки.

ЕС. Дополнительным драйвером для европейских рынков стали новости о торговой сделке ЕС и Великобритании, которая все-таки была согласована в последние дни прошедшего года и вступила в силу 1 января. Вопреки опасениям ряда экономистов, что продление санитарных ограничений в Европе вызовет новое замедление экономики, глава ЕЦБ Кристин Лагард на днях заявила, что макропрогноз банка, опубликованный в декабре и предполагающий рост ВВП еврозоны на 3,9% в 2021 г., «по-прежнему вполне обоснован». В частности, он предусматривает остановку бизнесов в первом квартале. Угроза для прогноза может возникнуть, если после марта страны евросоюза все еще будут нуждаться в локдаунах или темпы вакцинации замедлятся. Лагард вновь отметила, что при необходимости ЕЦБ может увеличить программу выкупа активов.

Россия. Экспортный характер отечественной экономики предполагает высокую чувствительность к балансу мирового спроса на сырье и ценовым трендам, в частности, на рынках энергоносителей. Положительную роль в период коронакризиса играют относительно низкая доля сферы услуг в России (54%), а также высокий удельный вес промышленности и сельского хозяйства в ВВП. Темпы экономического роста в России вряд ли превысят 2,5%, что на фоне роста большинства экономик будет достаточно скромным результатом.

более

чем на

5

%

должен вырасти мировой ВВП в 2021 году

Аналитики «Сбербанка» считают, что в 2021 году в авангарде роста должны быть промышленные компании и сырьевой сектор, а доллар, скорее всего, ослабнет. У России в этих условиях хорошие перспективы роста, но неопределенность вносят геополитические факторы. Если новых санкций не будет, а нефть останется в районе $50/барр., аналитики ожидают курс рубля к доллару в 2021 году в диапазоне 67-72 за один доллар.

67 — 72

руб.

за $1 ожидают аналитики в 2021 году

Нефть. По итогам встречи 5 января 2021 ОПЕК+ приняла решение о снижении ограничений на добычу нефти с 7.2 млн барр. в январе до 7.125 млн барр. в феврале и 7.05 млн барр. в марте. Объем добычи будет увеличен в России и Казахстане, в то время как Саудовская Аравия объявила о добровольном сокращении производства. Аналитики пишут, что решение ОПЕК+ позволит сохранить баланс на рынке в условиях по-прежнему действующих ограничений, связанных с COVID-19. В целом, рынок положительно отреагировал на превентивные меры со стороны ОПЕК+, а цена Brent превысила $55/барр. Аналитики считают, что цена нефти может вырасти до $60/барр. в 2021 году. С учетом этого фактора эксперты рекомендует к покупке акции российских нефтедобывающих компаний, так как при таких ценах на нефть они могут вернуться к высоким дивидендным выплатам.

Золото. Цена на золото может вырасти до $1950-2000/тройскую унцию в этом году. Рынки находятся в ожидании того, что избранный президент Джо Байден в этот четверг обнародует планы стимулирования экономики, объем которых может достичь нескольких триллионов долларов. И вчера Байден представил пакет объёмом в 1,9 триллиона долларов, что превзошло прогнозы. В частности, он предлагает выплаты американцам в размере $1,4 тыс. План уже поддержали демократы в конгрессе.

Потенциально это может подтолкнуть инфляцию к росту. Золото в этом случае будет рассматривается как хеджирующий актив. Это означает, что недавняя распродажа золота могла быть временной. Однако, другая часть аналитиков полагает, что массовое распространение вакцин может привести к сильному восстановлению мировой экономики, снижая мотивацию инвесторов к покупке золота. Тем не менее, легендарный инвестор Рэй Далио в своем «Всепогодном портфеле» рекомендует постоянно хранить в золоте не менее 7,5% капитала.

до $

60

за баррель может вырасти цена нефти в 2021 году

Металлурги в 2021 году при сохранении текущей конъюнктуры могут продемонстрировать отличные финансовые результаты. В I квартале внутренние цены могут продолжить рост вслед за конъюнктурой на мировом рынке, что оказывает поддержку акциям «Северстали» и ММК, говорят в «БКС». Стоит учитывать накопленную к концу года «перегретость этих бумаг», отмечают аналитики. Правда, даже с учетом текущей оценки, акции российских металлургов показывают годовую дивидендную доходность выше 10%.

Британский инвестиционный фонд Janus Henderson вообще прогнозирует в ближайшие годы очередной «суперцикл» спроса на базовые металлы. Аналитики пишут, что за последние 227 лет прошло 6 таких суперциклов спроса, а самый недавний из них пришелся на начало 2008 года за несколько месяцев до мирового финансового кризиса. Новый сырьевой суперцикл начался в 2020 году. Причины: увеличение населения Земли, урбанизация и развитие инфраструктуры, рост Китая, «зеленая экономика» (солнечные панели, аккумуляторы для электромашин).

Если, например, посмотреть на динамику ETF фонда базовых металлов от компании Invesco (тикер DBB), то в 2020 году он вырос почти на 20%, а если сравнить к точке наибольшего падения фонда в разгар пандемии в марте, то его рост сейчас уже 50%.

Стоит также отметить, что в России наблюдается активный приток инвесторов на фондовый рынок. Этот фактор может стать дополнительной поддержкой для стоимости российских бумаг и в 2021 году. Количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам ноября 2020 года превысило 8 млн. В ноябре брокерские счета открыли более 560 тыс. человек, с начала 2020 года — 4,2 млн человек, то есть больше, чем суммарно за все предыдущие годы.

>

10

%

годовая дивидендная доходность акций российских металлургов

Резюме

В этот «поезд» [волна роста акций последних месяцев] забежали все. Поезд проехал остановку. Поэтому некоторая коррекция вероятна. Но в целом реальные доходности активов сейчас на минимумах. Рынок не сильно перекуплен. Сейчас и далее лучше быть в акциях, чем в облигациях, так как первые легче переносят рост процентных ставок, который случится в будущем…Если уж брать облигации, то высокодоходные (EM high yield). Облигации инвестиционного уровня сегодня — это риск без доходности.

Денис Горев

Портфельный управляющий «Велес капитал»

«В последние месяцы инвесторы частично перебежали из акций „роста“ (американские технологичные компании) в бумаги „стоимости“ (компании сырьевого сектора, металлы, акции небольших компаний). Поэтому там может быть просадка, но долгосрочно из-за инфляции их нужно держать в портфеле. Надо не пропустить коррекцию, чтобы докупить эти бумаги в портфель. Не стесняйтесь при этом держать заметную часть своих средств в кэше, лучше в долларе, а также в золоте. Вспышки эпидемии ещё могут происходить», — подытожил Денис Горев.

Идеи

1. Увеличенная доля акций в портфеле относительно облигаций

2. Фонды развивающихся стран и РФ относительно фондов развитых рынков

3. Акции золотодобывающих компаний

4. Акции металлургов и производителей базовых металлов

5. Акции нефтедобывающих компаний

Источник: СМИ и отчеты банков.

Публикация выражает личное мнение авторов и не должна служить единственной основой для инвестиционного решения. Вложения в ценные бумаги могут быть рискованными.


Комментарии

Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии.